"我們還是要回到中本聰?shù)睦下飞希?DeFi是加密資產(chǎn)的落地方向,。"加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)金融學(xué)博士李普斯認(rèn)為,，如果前路遇到了大霧，我們應(yīng)該回到上一個十字路口,。

6月17日，DAppTotal.com的DeFi專題頁面數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，已統(tǒng)計的23個DeFi項目共計鎖倉資金達(dá)15億美元。總體而言,，DeFi增速較快,，但仍處于初期階段。

近日,，核財經(jīng)APP向李普斯約稿,，以DeFi的視角，寰宇區(qū)塊鏈應(yīng)用"視"界,，解釋什么是去中心化金融,，以及去中心化金融的運行原理，以饗讀者,。

比特幣是去中心化的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),、價值系統(tǒng)，但在金融領(lǐng)域并不能落地應(yīng)用,。而去中心化的金融,，才能夠貼近人們的生活，區(qū)塊鏈才能夠落地,，人類才可以真正開始"使用加密資產(chǎn)做出金融活動",。

加密貨幣的十字路口 "如果前路遇到了大霧，我們應(yīng)該回到上一個十字路口",?；赝用茇泿胚@十年，人們見證了比特幣作為價值存儲網(wǎng)絡(luò)的價值,，也看到了以太坊ICO合約的巨大能量,，除此之外，還未有特別成功的加密資產(chǎn)項目,。

如果仔細(xì)分析,，我們將會發(fā)現(xiàn)，無論是比特幣還是以太坊,，他們都在圍繞著經(jīng)濟(jì)和金融這兩個方向探索,。而探索DApp的EOS和TRON并未改變世界?；氐街斜韭?shù)氖致房?，我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈天生就是為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和金融系統(tǒng)服務(wù)的,，除此之外,，鮮有成功。

因為,，我們要明白一個事實,，一家餐館可以引入手機點餐,，也可以引入互聯(lián)網(wǎng)送餐，但互聯(lián)網(wǎng)無法誕生餐館,，更無法誕生銀行,。區(qū)塊鏈作為技術(shù)，可以被許多行業(yè)使用,，但區(qū)塊鏈本身無法誕生其他行業(yè),。

我們可以看到打車軟件引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，但無法看到區(qū)塊鏈上誕生打車軟件這種"新業(yè)態(tài)",，加密資產(chǎn)領(lǐng)域,，最終依然要回到中本聰?shù)睦下飞希鼞?yīng)該專注于價值領(lǐng)域和金融領(lǐng)域,，而不是其它,。

所以，從中本聰?shù)氖致房诔霭l(fā),，秉承去中心化的方向,，將加密資產(chǎn)金融化，這是加密資產(chǎn)的演進(jìn)方向,。

什么是加密資產(chǎn)DeFi 我們知道,，F(xiàn)i的意思是Finance的縮寫。一談到去中心化金融,，很多人自然而然的認(rèn)為,，去中心化金融是購買和持有比特幣等加密資產(chǎn)，這是很常見的曲解,。

貨幣是經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象,，以比特幣為代表的加密貨幣試圖取代法幣，儲藏價值,，這些是經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范圍,。而金融學(xué)是解決人們跨期配置稀缺資源的領(lǐng)域，它是加了時間參數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué),。舉個簡單的例子,，購買并持有房產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)行為，而租賃房產(chǎn)才是金融行為,。

經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的關(guān)系,，就像概率論和保險的關(guān)系、空氣動力學(xué)和民航的關(guān)系,。你從洛杉磯飛到北京需要坐的是民航飛機，而不是空氣動力學(xué),。

經(jīng)濟(jì)學(xué)作為基礎(chǔ),，金融學(xué)開啟應(yīng)用,。比特幣是去中心化的經(jīng)濟(jì)價值網(wǎng)絡(luò)，以公鏈為代表的區(qū)塊鏈技術(shù),，落地依靠的是去中心化應(yīng)用"DApp",，以比特幣為代表的去中心化"幣"，落地需要去中心化的金融市場,。

為什么需要DEFI?

眾所周知,，全球金融體系創(chuàng)造了巨大的財富，但傳統(tǒng)金融機構(gòu)的中心化管理常常導(dǎo)致資源的不公平分配,，有資源優(yōu)勢的人更容易獲得資金,。所以，去中心化金融服務(wù),，正是為了解決傳統(tǒng)金融市場的缺陷而來,。

今年以來，"加密貨幣"市場揚帆起航,，JP Morgan,、Facebook等巨頭接連入局，使業(yè)內(nèi)人士意識到,，繞了這么久,，金融才是區(qū)塊鏈的發(fā)展方向。

據(jù)Consensys報告,，有100多個前沿的區(qū)塊鏈項目在去中心化金融領(lǐng)域進(jìn)行著開創(chuàng)性的工作,，例如基于以太坊的穩(wěn)定幣、DEX,、投資,、衍生品、支付,、貸款和保險平臺等,。

我們看到，黃金退出了實物交易市場,，退出了貨幣職能,，但是，并沒有失去金融風(fēng)險對沖的功能,，并沒有失去價值儲蓄的功能,。加密資產(chǎn)的金融化也將會再現(xiàn)這一過程。但又有一些差異,，最大的差異就是"去中心化",，加密資產(chǎn)自帶的去中心化能力使得加密資產(chǎn)的金融也具有了去中心化特征。

為此,，將經(jīng)濟(jì)和金融區(qū)分開來,，把幣的持有和交易作為標(biāo)的物,，就成了加密資產(chǎn)去中心化金融的落地方案，從而在標(biāo)的物之上開展更加復(fù)雜的金融市場交易,。

需要指出的是,，去中心化金融主要面臨的不是加密貨幣發(fā)行、購買,、持有問題,，而解決的是"時間尺度下的資源配置"，典型的就是EOS區(qū)塊鏈上的REX,。

據(jù)我判斷,，將所有權(quán)和使用權(quán)分離，資源的錯期配置,，資源更快速流動起來,，流到更需要的地方，促進(jìn)生產(chǎn)力的提高,，促進(jìn)資金的使用效率,，降低金融成本，這是去中心化金融的使命,。 DeFi包含哪些要素 去中心化金融包含去中心化金融市場,、去中心化金融機構(gòu)、資產(chǎn)持有者和使用者,。它們的關(guān)系見下圖：

加密資產(chǎn)在持有人和使用人之間,，通過去中心化金融市場進(jìn)行流動。一個最典型的例子就是EOS網(wǎng)絡(luò)上的REX,，盈余持有EOS的人并沒有完全使用EOS,，它可以租賃給那些需要使用的"資源貧乏的組織和個人"。

從而達(dá)到充分釋放市場活力,，連接加密資產(chǎn)持有者和加密資產(chǎn)使用者,，雙方圍繞著"利息"這個時間的價格來完成資源的錯期配置，這是金融市場要解決的問題,。

DeFi的產(chǎn)品類型 在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品上加入去中心化屬性,，會帶來的是去中心化金融，在傳統(tǒng)市場上運行良好的金融產(chǎn)品,，都可以將其去中心化移植到去中心化金融市場里,，主要包含保險與對沖業(yè)務(wù)、抵押融資業(yè)務(wù),、租賃業(yè)務(wù),。

1、保險與對沖業(yè)務(wù),。成熟的去中心化金融市場,，將會解決比特幣價格波動,，通過發(fā)行比特幣權(quán)證，多空雙方在權(quán)證領(lǐng)域展開交易,。一旦出現(xiàn)超級波動，只有權(quán)證損失而不會威脅到比特幣的價格,。

同時,，權(quán)證是典型的金融市場產(chǎn)品，離開了"實體"的比特幣,，進(jìn)入純粹權(quán)證交易模式,。一個人如果預(yù)計到加密資產(chǎn)價格上漲，他應(yīng)該買入權(quán)證,，既能享受到價格上漲帶來的利潤,，也能夠避免幣價腰斬帶來的損失，即通過權(quán)證的價格和收益反映加密貨幣市場的增值,，而不是幣價本身的劇烈翻倍,。

對沖的本質(zhì)是價格保險。去中心化金融將會提供完善的風(fēng)險對沖市場,。通過交易成本的競爭,，最終取代黃金在金融對沖市場的位置。

2,、抵押融資與貼現(xiàn)業(yè)務(wù),。如果一個人持有10個比特幣，但他現(xiàn)在需要資金,，他并不愿意將比特幣出售,，那么金融市場需要提供貼現(xiàn)能力，如果他認(rèn)為比特幣的上漲可以覆蓋貼現(xiàn)損失,，他可以選擇貼現(xiàn)來解決當(dāng)下的資金需求,。如果它認(rèn)為貼現(xiàn)依然不夠劃算，那么去中心化金融市場可以提供抵押融資服務(wù),。

完善的去中心化金融市場里,，任何人都可以推出投資產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品。例如,，項目方抵押了100個比特幣發(fā)行FIT,，開盤價格為1USDT，承諾3個月后,，以1.1USDT的價格自動回收,，或者由其它組織幫助他完成抵押。這是一種完善的借貸市場,，持有USDT的資產(chǎn)者并不使用的它的USDT,，他可以借給那些需要融資的項目方,。而持有抵押物資的項目方并不想出售抵押物資，雙方可以基于去中心化信任機制,，通過市場的方式完成資金配置,。

3、租賃業(yè)務(wù),。去中心化金融提供了一個去中心化的"金融市場",，在市場里，資金持有方出租自己的資金給資金借貸方,，雙方達(dá)成時間的價格,。先付出全部的利息，然后使用資源,，資源的所有權(quán)和使用權(quán)分離,，借貸方獲得使用權(quán)，就像租賃房產(chǎn)一樣,。

DeFi的參與者與業(yè)務(wù)實現(xiàn) 市場參與者包含金融市場技術(shù)開發(fā)者(他們提供了金融市場工具給所有人),、金融市場的機構(gòu)參與者(典型的例如Facebook提供穩(wěn)定幣)、金融市場交易雙方,。

1,、金融市場技術(shù)開發(fā)者。去中心化金融系統(tǒng)是運行在高性能公鏈上的一系列智能合約,，這些智能合約是開放性的,，合約運行的參數(shù)由交易雙方來決定。跟公信寶有些相似,，但場景業(yè)務(wù)更加開放,。這樣的一個金融市場由技術(shù)開發(fā)者指定寬松的標(biāo)準(zhǔn)，可以是公司實體,，也可以是DAC組織,，他們僅僅做出技術(shù)實現(xiàn)，并不能約定市場如何交易,。

2,、機構(gòu)參與者。金融機構(gòu)提供實物抵押/備付金等資產(chǎn)的鏈下映射,，就像Facebook的穩(wěn)定幣一樣,，這一部分是強監(jiān)管的，在去中心化合約中引入,，作為價值錨定和貨幣中介,。

3、交易雙方。交易的雙方需要對業(yè)務(wù)進(jìn)行描述,，達(dá)成協(xié)議后,，通過去中心化的智能合約來實現(xiàn)。 某些場景下,，并沒有預(yù)先可見的交易參與者,，這需要金融市場預(yù)設(shè)通用合約，之后采取競價的模式在市場出售,，就像IPO一樣運行,。

事實上，在傳統(tǒng)的VC領(lǐng)域,，創(chuàng)業(yè)者也已經(jīng)習(xí)慣于讓資方來分擔(dān)風(fēng)險和收益。一個團(tuán)隊設(shè)計了一個項目,，項目可能成功也可能失敗,，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊分配50%的風(fēng)險給資方，同時也出讓了50%收益給資方,，這是典型的天使合約,。

而在資金借貸市場，金融產(chǎn)品的設(shè)計將會更加靈活,。由于幣價的不可預(yù)測,，一個擁有100個比特幣的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，在不愿意出售比特幣的同時,，可以抵押一部分比特幣進(jìn)行融資,，并將比特幣抵押進(jìn)合約內(nèi)，公開售賣這些期限資產(chǎn)完成資金籌集,。

總之,，DeFi合約具有自動交割、不可篡改,、高吞吐量,、公開公平公正的運行規(guī)則，這將會引領(lǐng)去中心化普惠金融的誕生,，催生加密資產(chǎn)的應(yīng)用落地,。

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